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招商证券-食品饮料行业2019年1月报

来源:丽水新闻网   时间: 2019-04-16

  研究报告内容摘要:

  1  月份进入白酒备货旺季,各家酒企披露积极规划,渠道备货偏谨慎,料企业将加大春节抢量,企业分化加剧,全年依然看好白酒板块,1  月份优选盈利置信度高的品牌龙头,首推茅台,推荐老窖/洋河/古井/口子及超跌的五粮液;食品板块虽有渠道反馈超市客流下降,需求整体依然稳健,考虑后周期及高基数,宜优选高景气调味品及细分行业龙头,首推海天/中炬/伊利,关注双汇/绝味/恒顺/香飘飘。报告对茅台复盘研究得出三点有益启示,以及茅台海天等最新反馈,治疗癫痫中药方推荐阅读!

  茅台12-14  年复盘启示:预期见底之日,估值修复之时。虽然有所不同,仍有借鉴意义,我们对茅台12-14  年股价及估值演绎复盘,得出三点有益启示:估值底部是交易结果,绝对值可高可低;与其判断估值底部水平,不如判断底部出现时刻;盈利预测不再下调之日,便是估值修复启动之时。当前来看,白酒估值已在历史中枢之下,静待估值修复行情,其中超跌的老窖、古井、口子等修复弹性较大,茅台与上轮不同,外资流入缓冲了当前下跌的幅度,但也缩小未来估值修复的弹性空间。从治疗癫痫中医行业整体来说,春节旺季仍是企业及渠道调低增长目标的阶段,旺季之后预期有望调整到位,压制基本面的因素在终端—渠道—企业端均应有所消化,预期春节到一季报期间估值将逐步进入修复阶段,在此之前品牌分化逻辑仍占主导。

  高端品板块:1  月份进入备货旺季,紧盯终端动销。近期各家酒企陆续召开年度经销商大会或工作会议,给出来年规划。其中茅台量增及直营增加,让茅台19  年稳增的确定性更高,其他公司则仍需跟踪旺季终端备货意愿及动销情况,国庆节后动销放缓影响终端渠道春节备货积极抚顺市治疗癫痫哪家医院好性,企业为保障全年业绩,春节旺季将会加大抢量促销,力求实现开门红,减轻全年增长压力,节后再度进入控量保价阶段,行业分化逻辑仍在演绎。

  大众品板块:紧密跟踪渠道,季报放低预期。我们近期跟踪大众品子行业,除部分企业反馈商超渠道客流下降外,普遍反馈需求仍较稳健,但需紧密跟踪终端动销,谨防需求疲软的后周期性传导至大众品企业,同时考虑高基数因素,一季报增速预期不宜过高。分子行业看,本周密集调研的调味品行业景气度仍高,龙头公司对来年稳健增长仍有信心。

  投资策略:旺季临近,关注修复行情。湖北治疗癫痫病医院那家好高端品板块1  月份进入春节备货旺季,密切跟踪企业19  年规划及终端动销,在春节旺季临近及企业分化背景下,关注确定性品种的估值修复行情。当下建议优选预期调整到位,盈利置信度高的品牌公司,首推茅台,推荐老窖/洋河/古井/口子,关注超跌个股五粮液;大众品板块需放低季报预期,优选调味品及细分行业龙头,月内首选海天/中炬,配置恒顺醋业,布局伊利/双汇价值买点,推荐估值回落的绝味、黑马品种香飘飘等。

  风险提示:需求下行、竞争加剧、成长上涨

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